Das Equity Premium Puzzle: Theoretische Grundlagen und Lösungsansätze

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GRIN Verlag, 2011 - 58 pages
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Bachelorarbeit aus dem Jahr 2009 im Fachbereich BWL - Controlling, Note: 1,3, Friedrich-Alexander-Universitat Erlangen-Nurnberg, Veranstaltung: Finance / Controlling, Sprache: Deutsch, Abstract: Trotz zwischenzeitlich schwerer Kurseinbruche erwiesen sich Aktien in der Vergangenheit als mittel- bis langfristig rentable Investitionen. Sie konnten im Durchschnitt deutlich hohere Renditen als alternative Anlageformen, wie z. B. Staatsanleihen, erzielen. Dieser Renditeunterschied zwischen Aktien und weitestgehend risikolosen Anlagen wird als Risikopramie bezeichnet. Ihre Hohe besitzt fur eine Vielzahl betriebswirtschaftlicher Bereiche praktische Relevanz. So treffen Kapitalmarktteilnehmer ihre Portfolioentscheidungen auf Basis zukunftiger Renditeerwartungen. Ebenso ist die Risikopramie als Modellparameter zur Bestimmung von Eigenkapitalkosten sowohl fur Investitionsentscheidungen im Rahmen wertorientierter Unternehmensfuhrung als auch fur die Unternehmensbewertung von zentraler Bedeutung. Aufgrund dieser wichtigen Stellung war ein 1985 veroffentlichter Beitrag von MEHRA/PRESCOTT Anlass fur eine bis heute andauernde Diskussion uber die Hohe der Risikopramie. Die Autoren zeigten, dass die in der Vergangenheit realisierten Uberschussrenditen in den USA deutlich zu hoch waren, als dass sie unter realistischen Annahmen mit dem aus der neoklassischen Theorie hergeleiteten Standardmodell erklart werden konnen. Die daraus resultierende Problemstellung bezeichneten sie als das -Equity Premium Puzzle-. Das Ziel dieser Arbeit besteht darin, die relevanten Determinanten der Risikopramie zu identifizieren, um ein besseres Verstandnis des Equity Premium Puzzles zu ermoglichen. Zudem soll ein breiter Uberblick uber Starken und Schwachen zukunftsorientierter Schatzmodelle gegeben werden. Hierzu erfolgt in einem Grundlagenteil zunachst eine Konkretisierung und Abgrenzung verschiedener Begriffsdefinitionen zur Risikopramie. Zudem soll aufgezeigt werden, inwiefern das Equity Premium P
 

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Contents

Ansätze zur Anpassung des konsumbasierten Standardmodells
7
Schätzung zukünftiger Risikoprämien
18
Zusammenfassung und Ausblick
36
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