Die Regulierung außerbörslicher Wertpapierhandelssysteme im deutschen, europäischen und US-amerikanischen Recht

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Walter de Gruyter, 2006 - Law - 500 pages
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Der technologische Fortschritt und die wachsende Bedeutung institutioneller Investoren im Rahmen der konomischen Globalisierung haben zu der Entstehung von au erb rslichen Wertpapierhandelssystemen, so genannten Alternative Trading Systems, beigetragen. Diese sind in den USA bereits zur st rksten Konkurrenz der traditionellen B rsen aufgestiegen. Aber auch in Europa konfrontiert das Auftauchen solcher Systeme die traditionellen B rsen mit neuen Wettbewerbern und erzwingt neue Regelungen durch den Gesetzgeber. Die 2004 erlassene europ ische Richtlinie ber M rkte f r Finanzinstrumente (MiFID) enth lt f r au erb rsliche Wertpapierhandelssysteme ein detailliertes und ausdifferenziertes Regulierungsregime. Aufgrund der MiFID besteht ein erheblicher Anpassungsbedarf im deutschen Recht, zumal eine Umsetzung dieser Richtlinie bis 2006 vorgeschrieben ist.
In der Monographie wird der Frage nachgegangen, wohin die rechtliche Entwicklung im Kapitalmarktrecht f hren wird, wie sich die Vorgaben der MiFID in das deutsche Recht umsetzen lassen und wie eine optimale Gestaltung der Regulierung alternativer Handelssysteme aussehen k nnte. Im Rechtsvergleich mit den US-amerikanischen Bestimmungen werden daf r die Vorschriften der MiFID sowie des B rsengesetzes mit der Zielsetzung analysiert, Vorschl ge f r eine praktikable Umsetzung der Richtlinie in deutsches Recht sowie dar ber hinausgehend f r die Schaffung effektiver b rsenrechtlicher Regelungen f r au erb rsliche Wertpapierhandelssysteme zu machen. Dabei geht es auch darum zu ermitteln, welche zwingenden Vorgaben die Richtlinie enth lt, und welche Freir ume sie andererseits f r eine nationale Gestaltung bel sst.

 

 

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Contents

Einleitung
1
Außerbörsliche Wertpapierhandelssysteme und ihre Rolle
7
Regulierung Ziele Voraussetzungen und Instrumente
45
Zusammenfassung
74
Gründe für eine Regulierung von außerbörslichen Wert
75
Die Regelungen in den USA und ihre Entwicklung
121
Die europarechtlichen Regelungen und ihre Entwicklung
170
Die Regelungen in Deutschland und ihre Entwicklung
195
Systematische Internalisierer
285
Regelungen für außerbörsliche Wertpapierhandelssysteme
293
Bestimmungen zur Betriebsaufnahme
317
Transparenzvorschriften
343
Die USamerikanische Regelung zur Transparenz
358
Handelsteilnehmer und der Zugang zum Handel
373
Die Gewahrleistung des Handels und die Preisfeststellung
406
Abwicklung
421

Die Begriffsbestimmungen für außerbörsliche Wertpapier
213
Abgrenzung zum Börsenbegriff de lege lata
242
Die Legaldefinition des Börsenbegriffs de lege ferenda
258
Der Börsenbegriff de lege ferenda
268
Börsenähnliche Einrichtungen und ihre Einbindung in
276
Aufsicht Zuständigkeit Befugnisse und internationale
424
Zusammenfassende Thesen
451
Literaturverzeichnis
459
Register
495
Copyright

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About the author (2006)

Christoph Kumpan , Attorney at Law, New York, Max-Planck-Institut f r ausl ndisches und internationales Privatrecht, Hamburg.

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